从微观到博弈：联创电子（002036）的一体化投资解读
我总喜欢从一条供应链的断面开始看公司：客户下单、原材料涨价、产线利用率波动，所有变量最终反映在现金流与估值上。联创电子（002036）的研究应当也从此处出发，既不过度依赖短期新闻，也不逃避情景模拟。
行情形势研究：先做宏观与行业双层映射。宏观面关注全球电子消费、下游终端（手机、汽车电子、消费电子）出货节奏与库存周期，利率与汇率影响资本成本与采购成本；行业面评估管线集中度、替代技术和客户集中度。公司层面要核查收入来源占比、毛利率与毛利波动来源、应收账款与存货周转。分析过程以三年财务报表为基础，结合季报做同比与环比，计算毛利率、净利率、ROE、资产负债率、流动比率与应收周转天数，查找趋势性异常并交叉验证行业样本。
投资组合配置：依据风险承受力制定三档配置。保守型：单只仓位3%以内，组合内电子类不超过15%；稳健型：单只5%~8%，电子类20%~30%；进取型：单只10%~15%，整体β控制在1.2以内。入场点参考价值/成长并重：若估值低于历史区间中位且现金流正向，可分批建仓（3-5档），以降低择时风险。
资金结构与公司资本面：分析公司负债期限结构与利率敏感度，关注短期借款占比与应付票据。理想状况是净负债可由一年经营现金流覆盖，资本开支对自由现金流的侵蚀可接受。对投资者而言，若公司资本开支高且依赖外部融资，应降低仓位或提高止损纪律。
收益策略：短中长期并行。短期以事件驱动（新品、订单、并购）与技术面为主，严格日内/周内止盈止损；中期关注盈利趋势改善和库存回补，对应目标回报率20%~50%；长期基于可持续ROIC提升和客户结构优化，采用定投加仓法，目标为年化超额收益10%以上。策略执行中用期权或对冲产品在大幅波动时保护收益。
投资风险控制：过程化风控分为定量与定性两层。定量：单只仓位上限、组合集中度、VaR与压力测试（-30%情景）、每日盈亏限额、移动止损规则（例如最大回撤10%触发减仓）；定性：关注行业政策、供应链断裂、客户违约与管理层改变。例行监控包括月度财务回顾、重大合同与应收账款走查、产能利用率访谈。
配资（杠杆）风险控制：配资可放大收益也放大破产概率。建议原则：总杠杆不超过1.5倍、配资期限短于6个月、强制设置开仓保证金率与追加保证金阈值（如维持保证金150%），并预设强平线（市值下跌15%需部分平仓）。配资前做最坏情景模拟：若标的下跌30%，保证金能否覆盖并留有流动性；若无法，则不宜使用配资。对高波动个股，应采用更低杠杆或避开配资。
分析过程细节描述：1) 数据收集：年报、季报、产业研究报告、海关与第三方订单数据；2) 指标计算：利润表与现金流表走读，计算关键指标并绘制趋势图；3) 压力测试：构建三套情景（悲观-20%营收、基线、乐观+15%），评估EBITDA、自由现金流与偿债能力；4) 多因子评估：将价值（估值倍数）、成长（营收增速）、质量（运营现金流/净利润）和情绪（成交量、融券数据）合成得分，形成买卖决策；5) 执行与复盘：分批建仓、止损执行、定期复盘并记录偏差来源。
结论性建议：把联创电子视为一个行业敏感且对客户/料价敏感的中等波动标的。非核心仓位者宜控制在小比例内并避免杠杆；积极投资者需密切跟踪订单与毛利贡献结构，采用分批建仓与情景化风控。配资应谨慎，以资金安全与强平概率为首要约束。
投资有风险，以上为结构化分析与可操作建议，决策前请结合最新财报与个人风险偏好。